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　　长江证券表示，展望2025下半年，从自上而下的选股思路来看，最主要的投资逻辑集中在两个方向，创新出海与内需复苏。

　　当前创新药行业迎来政策、产业和业绩三因素共振，有望进入价值重估的新周期。中国创新药“含新量”的持续提升，中国药企正在实现从“follow海外”到“自主创新”的质变，持续提升的“含新量”带来新的投资机会。

　　从创新药产业链来看，出海CDMO不少标的订单趋势积极，业绩趋势向好。内需条线或周期见底，2025年以来，伴随着二级市场创新药估值重塑、一级退出渠道逐渐打通、创新药对外BD不断涌现，国内研发需求或逐步回升，重视内需复苏条线下产业链条相关投资机会。

　　相关ETF：

　　恒生医药ETF（159892）：聚焦港股创新药，可T+0交易；

　　恒生医药ETF联接（A类：016970，C类：016971）。